来源：华尔街见闻上上策
高盛上调甲骨文IaaS业务增长预期，但同时表示巨额资本支出将推迟至现金流盈亏平衡至29财年，而且能否转化为营收增长仍缺乏明确的可见性。
甲骨文发布炸裂的指引后，股价一度暴涨36%，高盛在最新报告大幅上调甲骨文目标价但维持“中性”评级，其认为巨额资本支出将推迟至现金流盈亏平衡至29财年，而且能否转化为营收增长仍缺乏明确的可见性。
据追风交易台消息，高盛在甲骨文26财年第二季度业绩发布后，将其目标价从195美元大幅上调至310美元，甲骨文目前股价为292.18美元，目前约有6%上涨空间，同时高盛维持中性评级不变。
甲骨文Q2业绩收入同比增长13%，但低于市场预期1%。尽管季度表现平淡，甲骨文管理层大幅上调了OCI（Oracle Cloud Infrastructure）云基础设施业务的长期收入预期，预计27财年将达到320亿美元。
这一激进预测推动高盛调整了对甲骨文IaaS业务的预期，预计26财年收入180亿美元，27财年320亿美元，28财年550亿美元，29财年940亿美元。
此外，甲骨文季度业绩显示其剩余履约义务（RPO）同比激增359%至4550亿美元，表明客户需求强劲，但也引发了对公司如何为所需的计算集群建设提供资金支持的质疑。高盛因此调整了资本支出预期，将自由现金流盈亏平衡点推迟至29财年。
季度业绩低于预期 现金流承压上上策
高盛表示，甲骨文26财年第二季度总收入为150.39亿美元，同比增长13%，但较华尔街预期低1%。公司毛利润也未达预期，同比下滑3%。
最引人关注的是资本支出的大幅增长。本季度资本支出达到212亿美元，较预期高出62%，这直接导致自由现金流恶化123%。
云服务和许可证支持业务收入121.41亿美元，同比增长15%，但仍低于预期0.6%。云许可证和本地许可证收入7.66亿美元，同比下滑12%，降幅超出预期。硬件业务收入6.70亿美元，同比增长2%，略好于预期。
运营利润率为42%，较预期高出60个基点，显示公司在成本控制方面仍有一定成效。
OCI业务前景大幅上调 增长预期激进
甲骨文管理层对OCI云基础设施业务的长期前景表现出极大信心，大幅上调未来五年收入预期。公司预计OCI收入将从当前水平快速攀升至27财年的320亿美元，28财年的730亿美元，29财年的1140亿美元，以及30财年的1440亿美元。
高盛据此调整了对甲骨文IaaS业务的预测模型，预计该业务收入将从26财年的180亿美元增长至29财年的940亿美元。分析师认为，甲骨文在IaaS市场的价格/性能优势相对于超大规模云服务商具有竞争力，这一优势在生成式AI工作负载方面尤为明显。
甲骨文Q2 RPO同比激增359%至4550亿美元，创下历史新高，表明公司已获得大量长期合同，为未来增长提供了坚实基础。
资本支出激增引发现金流担忧
为支持OCI业务的快速扩张，甲骨文本季度资本支出达84.68亿美元，较预期高出62%。高盛预计，公司未来几年将维持高水平资本投入，26财年资本支出预期从262.91亿美元上调至351.09亿美元，27财年从289.20亿美元上调至421.31亿美元。
这种激进的资本支出计划将对公司现金流产生重大影响。高盛将甲骨文自由现金流盈亏平衡点从此前预期推迟至29财年，反映了对公司短期现金流生成能力的担忧。
分析师指出，虽然认可甲骨文对AI投资的长期承诺，但对资本支出投入能否转化为营收增长缺乏足够信心，特别是在AI推理业务的收入贡献方面仍缺乏明确的可见性。
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责任编辑：何俊熹 上上策
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